7月13日，外围A股市场经历大幅调整，市场全日成交额达2.83万亿元。冲击

“近期市场波动主要源于科技板块获利盘的股估值回吐，交易拥挤、行情消化向下资金共识过度一致以及脆弱的机构交易结构共同促成了此次调整。”国金资管全球研究部负责人王斯杰在接受券商中国记者采访时指出。科技空间

展望后市，短期尽管短期高波动震荡风险加剧，震荡指数但多数机构对AI等科技产业趋势保持信心，有限并对年内A股整体走势持谨慎乐观态度。外围

外围市场冲击引发A股共振调整

“此次下跌并非国内基本面恶化所致，市场而是冲击外部利空冲击与高位筹码集中兑现形成的共振结果。”中邮证券首席经济学家黄付生7月13日分析道。股估值

黄付生指出，行情消化向下市场调整主要受两大因素驱动：
1. 海外科技链走弱引发资金外逃：韩国算力及存储芯片市场大幅下挫，北向资金集中抛售AI高位龙头股；内资跟随外资同步了结获利盘，导致科技板块成为主要抛压出口。
2. 地缘政治升温压制风险偏好：美伊对峙局势升温推高油价，引发市场对中下游企业成本承压的担忧，促使资金主动降低股票仓位，转向避险资产。

黄付生强调，当前正值半年报披露窗口期，AI板块前期涨幅巨大且筹码高度拥挤，外部利空恰好成为资金集中离场的导火索。

汇正财经首席策略师杨首骏也表示，本次下跌由多重因素叠加造成。一方面受外围市场情绪波动影响，周一韩国股市再度熔断，美伊冲突局势反复；另一方面，国内高科技领波动幅度较大，拖累整体市场表现。

中信建投资深策略分析师夏凡捷则聚焦于市场流动性问题。他指出，当前核心矛盾在于增量资金不足，存量博弈导致市场难以开启全面普涨行情，板块间“跷跷板”效应显著。偏高的估值水平和边际收紧的全球货币政策是增量资金流入放缓的关键。往后看，韩国股市因监管“去杠杆”反弹乏力，A股同样因资金承接力度不足而表现趋弱。

此外，夏凡捷分析称，最新通胀数据显示PPI同比已接近或即将见顶。若PPI同比确认见顶，企业盈利增长预期可能放缓，市场“再通胀”逻辑下的上游资源品行情将难以为继。考虑到上周市场结构持续恶化，市场中长期的脆弱性正在上升。

科技板块短期震荡消化估值

科技板块的波动成为市场焦点。7月13日，众多前期热门科技股大幅回调，创业板指数、科创50等“含科量”较高的指数跌幅更深。

夏凡捷分析，SK海力士二季度营业利润虽环比增长61%、同比增长556%，但预测值低于市场共识预期约8%。KIS同时下调了2026年和2027年的营业利润预测，分别较此前低约9%和11%。这一消息引爆了业绩预期打满后的止盈抛压、押注美股ADR上市的打新资金套现以及杠杆工具的负反馈冲击。

夏凡捷认为，韩国综指上周三已进入技术性熊市，今日指数再次大跌8.95%，对A股包括AI算力在内的各科技成长板块造成直接冲击。

对于后市走向，黄付生表示，科技板块并未出现趋势性顶部，本轮震荡仅是高位筹码清洗叠加海外及地缘扰动带来的阶段性回调，产业上行景气周期并未反转。

黄付生指出，判断板块趋势见顶的核心标准是产业链整体业绩增速实质性下滑。当前算力、大模型、人形机器人赛道企业的资本开支和落地订单依旧高增，即将披露的中报不存在大规模业绩不及预期的风险，短期资金兑现不足以终结板块行情。

不过，黄付生提醒，短期市场将维持高波动震荡，资金定价逻辑全面转向半年报盈利兑现，纯题材小票将持续承压；中长期来看，科技仍是全年核心主线，算力、具身智能、商业航天持续拥有技术、政策、商业化三重催化，筹码充分消化后，业绩兑现扎实的龙头将迎来估值与业绩共振上行。

王斯杰表示：“对于科技板块而言，市场需要时间消化拥挤的交易结构，内部的分化和再平衡或许是下一阶段的主旋律。部分周期属性更强的硬件方向在周期高点或不宜继续线性外推；部分低位科技互联网企业的定价已包含相对悲观预期，股价或有修复空间，美股已出现类似表现。科技方向更大的β机会则需要等待更多积极的产业进展。”

年内市场下行空间有限

对于整体A股市场，王斯杰认为，指数层面向下空间有限。

他表示，虽然过去几个月科技股上涨，但价值、周期及红利消费等方向逆势下跌，调整较为明显且估值不高，有望起到稳指数作用。其次，国内无风险利率维持当前水平，权益需求旺盛的局面下半年可能不会改变。伴随强劲的出口和可能回升的物价水平，A股企业盈利层面或将得到继续提振。

此外，近期美联储加息预期升温伴随美元和美债收益率走高，对全球风险资产形成一定拖拽力。但美国通胀读数和就业数据后续回落可能性较大，美联储年内启动加息可能性较小，加息预期有望逐步缓解。

“市场调整已持续两个月，当下不应过度悲观。高位科技股退潮不代表行情结束，资金流出后仍会寻找低位且有逻辑的方向。我们依然看好后市。”杨首骏表示。

黄付生也表示，全年维度维持乐观判断，核心支撑在于A股已进入企业盈利修复周期。全市场盈利增速持续回暖，AI、高端制造等高成长赛道持续释放订单与利润；化工、周期类传统行业压制盈利的外部压力逐步缓解，盈利拐点确认，即将发布的中报将进一步验证全市场修复趋势，支撑整体估值。

在板块配置上，黄付生建议均衡配置，采用“科技成长进攻+高股息防御打底”的组合思路，布局新质生产力成长赛道和高股息红利板块。

夏凡捷则持更为谨慎的观点。他表示，随着大盘跌破年线，市场已不再处于典型的牛市环境。对A股的中长期应对思路应由牛市思维转向震荡市思维，并控制总体仓位水平。

板块方面，他认为市场短期风格再平衡尚未结束，超跌板块反弹行情仍将演绎，重点关注红利板块、消费的短期轮动机会。AI算力主线景气度仍然领先，但7月受韩国股市大幅波动、市场结构恶化等因素困扰，预计将进入一段回调整固期。

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