半导体板块作为当前A股的大空头核心主线，本周虽经历剧烈震荡，突传体被但市场热度不减。利空不少投资者此前坚守冷门板块，美股在漫长的半导磨底过程中失去耐心，转而追高切入半导体赛道，做空主线却不幸遭遇板块短期大幅回撤；与此同时，下周前期被抛弃的将崛低位板块反而逐步企稳，展现出修复反弹的大空头迹象。

这种“两头踏空”的突传体被尴尬局面，令追高资金陷入被动。利空相比之下，美股早在中低位布局科技赛道的半导投资者，凭借丰厚的做空主线利润垫仍能从容应对波动。然而，下周所有关注半导体的投资者都在追问同一个核心问题：本周的剧烈震荡，究竟是上涨途中的短期洗盘，还是自2024年9月开启的大周期行情的彻底终结？这一问题的答案，直接决定了后续的操作策略，必须在理清逻辑后做出决策。

周末利空突袭：美股半导体遭“大空头”点名做空

周末两则海外重磅消息，给半导体板块的短期走势蒙上阴影，成为市场热议的焦点。

第一，资金面与机构预警信号频现。
据美国银行引用EPFR Global数据的最新周报显示，截至7月1日当周，美国股票基金单周净流出规模高达172亿美元，创下2026年3月以来的最大单周净赎回纪录，且已是连续第二周录得资金流出。同期，美银牛熊指标从9.1升至9.5，虽仍处于季度看多区间，但5月20日触发的卖出信号至今未解除。此外，摩根大通策略师发出警告，指出美股半导体股票相对于AI超大规模云计算企业的估值差距，已逼近难以为继的临界点。

第二，华尔街知名“大空头”Michael Burry公开做空美光科技。
Burry在社交平台公示了其做空操作，并直言美股半导体板块或将面临约30%的回调。其看空逻辑涵盖技术面与基本面：
* 历史数据支撑：过去42年里，美光曾出现34次超30%的大幅回撤。
* 技术面超买：当前股价较200日均线的偏离度创下1984年以来最高值，技术层面严重超买。
* 基本面背离：公司长期ROIC中位数仅4%、ROE中位数仅7%，盈利质量与当前高估值并不匹配。
* 行业拐点信号：Burry特别指出，韩国三星与SK海力士的大规模资本支出计划，正是行业景气度由盛转衰的开端。

客观来看，这一判断具备现实依据，值得市场高度重视。Burry实际建仓做空的7月1日当天，美股半导体板块大跌约4%，次日再跌3.4%；即便经历两日回调，距离其预判的30%回调目标仍有超23%的空间，后续调整幅度不容小觑。

美股半导体中期调整已现端倪，A股需保持谨慎

从周线级别走势分析，美股半导体指数已连续两周收阴，且正式跌破短期进攻线，周线级别的短期趋势开始走弱，这是明确的风险信号。回顾本轮上涨行情，指数自4月第二周启动，在经历长期横盘震荡后，精准回踩逐步上移的周线中期趋势线并获得强支撑，随后开启了这轮爆发力极强的波段行情。

经过连续大幅拉升后，当前指数已显著偏离周线中期趋势线。按照过往运行规律，大涨后至少需要回踩测试趋势线的支撑有效性，才有望开启新一轮上涨。目前指数距离该中期趋势线仍有约18%的空间，而趋势线本身仍在持续上移——高位震荡的时间越久，回踩所需的调整空间就会越小。

至于会不会跌破中期趋势线？历史并非没有先例。2024年4月与8月，指数都曾跌破中期趋势线，一路回调至长期趋势线附近才止跌企稳。截至本周收盘，指数距离长期趋势线尚有约40%的空间；若调整周期拉长至四个月左右，伴随趋势线持续上移，实际回调幅度大概率收窄至30%上下，与2025年1-4月的调整节奏类似。调整的最终终点无需提前预判，核心取决于行业基本面变化，但从中期趋势维度看，板块进入阶段性调整已是大概率事件。

韩国厂商扩产被视为行情拐点的导火索，并非没有逻辑支撑。短期视角下，扩产是行业高景气的直接印证；但拉长产业周期看，产能大规模释放必然加剧市场竞争，推动产品价格下行、压缩行业整体利润，最终带动景气度进入下行周期。资本市场向来提前定价，往往比基本面拐点早半年到一年反应，过往新能源赛道的见顶走势，便是最典型的参照。

当然，本轮AI驱动的科技浪潮，其产业深度与应用广度都远超此前的新能源行情，现在就断言半导体大周期行情彻底终结，显然为时尚早，仍需后续产业数据持续验证。但对A股投资者而言，现阶段必须保持高度谨慎——全球科技行情联动性极强，美股半导体走弱，A股相关板块同样存在调整压力。即便长期看好赛道发展，也应耐心等待本轮中期调整落地，观察关键支撑位的企稳有效性，再做布局决策。

下周一主线或将切换，证券板块迎来配置窗口

科技板块进入调整期，并不意味着市场没有结构性机会。当前最值得关注的接力方向，当属证券板块。

• 趋势面：证券板块在回踩周线级别牛熊分界线后企稳回升，短期已形成明确的上升趋势，走势与去年4月的启动节点高度相似。
• 估值面：经过前期持续回调，板块估值已回到历史低位，下跌空间充分释放，安全边际充足。
• 基本面：板块首份中报业绩预告已披露，盈利表现稳健，基本面支撑明确。
• 资金面：近期底部持续放量，大资金进场信号明显，后续开启修复性波段行情的预期较强，具备中期配置价值。