每经记者：王海慜 每经编辑：彭水萍

日前，华润华润新能源（SZ001248）完成新股发行，新能新高创下深交所史上最大规模IPO纪录。源网根据最新公告，上弃此次网上认购弃购金额超3363万元，购金刷新年内新股网上弃购金额纪录。额创这部分弃购股份将全部由联席主承销商进行包销。年内

曾几何时，华润券商参与大额包销被视为高风险行为。新能新高但随着今年新股行情持续走强，源网券商在包销业务中“因祸得福”。上弃数据显示，购金按上市首日涨幅测算，额创今年以来已有8只沪深新股为保荐机构贡献了千万元级别的年内包销投资收益。包销已逐渐超越承销保荐费及跟投收益，华润成为券商IPO业务的另一大核心利润来源。

深市史上最大IPO催生年内最大包销规模

华润新能源IPO因其规模备受市场瞩目。本次发行价为10.11元/股，由中信证券与中金公司两大头部券商联合保荐并担任主承销商。

若全额行使超额配售选择权，华润新能源IPO预计募集资金总额将达245亿元，大幅超越金龙鱼的139亿元，正式加冕深交所史上最大规模IPO。

值得注意的是，根据发行结果公告，此次网上新股认购弃购金额高达3363.35万元，居年内首位。

依据相关规定，网上及网下投资者放弃认购的股份均由联席主承销商包销。本次中金公司与中信证券需包销股份332.7万股，包销金额共计3363.35万元。

尽管华润新能源IPO无保荐机构强制跟投安排，但两家券商通过持有发行人唯一股东华润电力的方式实现了间接持股。招股书显示，中金公司间接持股比例为0.08%，中信证券为0.23%。

此外，两家券商此次可获承销保荐费用高达1.37亿元；若超额配售权全额行使，该费用将增至1.58亿元。业内普遍预计，两家保荐机构还将通过包销获得可观的投资收益。

今年以来新股包销投资收益表现亮眼

据业内人士分析，券商包销的新股不受限售期限制，上市首日即可卖出。因此，在包销大量弃购新股后，券商往往选择在上市初期迅速抛售以锁定收益。

过去几年，大额包销常被市场解读为高风险操作。例如，纳芯微、华宝新能、万润新能、经纬恒润-W、禾迈股份、中一科技等曾由保荐机构大额包销的新股，上市首日表现分化。其中，万润新能4.6亿元的包销因上市首日大幅“破发”，令保荐机构承受巨大压力。

然而，随着今年新股行情回暖，“破发”风险基本解除，券商从包销中获得了实实在在的红利。

统计显示，按上市首日涨幅计算，今年已有8只沪深新股为保荐机构带来千万元以上的包销投资收益，具体包括：
* 惠科股份（保荐机构：中金公司）
* 臻宝科技（保荐机构：中信证券）
* 长进光子（保荐机构：国泰海通）
* 嘉德利（保荐机构：广发证券）
* 维通利（保荐机构：中泰证券）
* 联讯仪器（保荐机构：中信证券）
* 红板科技（保荐机构：国联民生）
* 陕西旅游（保荐机构：中金公司）

回顾历史数据，2024年全年包销收益超千万的新股有8只，2025年（注：原文语境推测为笔误或特定统计周期，此处保留原文数据逻辑）为6只。

从券商排名来看，今年上半年按上市首日涨幅测算的包销收益前列机构分别为：
1. 中金公司：7822万元
2. 中信证券：5360万元
3. 国泰海通：3615万元
4. 国联民生：1602万元
5. 广发证券：1452万元

尽管近年来券商参与新股包销胜率较高，但从去年数据看，大额包销仍可能对上市首日造成抛压。去年申购的新股中，华电新能、中策橡胶、天有为三家弃购金额超2000万元。除华电新能外，其余两家上市首日涨幅均未超过30%。其中，中策橡胶首日涨幅仅6.84%，并在随后几日出现“破发”。

相比之下，今年新股市场整体表现优于去年。截至6月26日，年内上市新股首日涨幅均值为281.2%，且无一“破发”；而去年同期的均值仅为259.3%。

值得一提的是，今年5月以来，新股市场热度进一步攀升，上市首日平均涨幅高达509%。市场普遍预期华润新能源上市后有望“借势上扬”，这对参与包销的保荐机构而言是利好消息。参考去年上市的华电新能（包销规模与华润新能源相近），其上市首日涨幅达125.8%。

不过，华润新能源保荐机构所持大额包销股份在上市后若出现集中抛售，可能会形成短期抛压，从而为其上市后的市场表现带来一定不确定性。